时代周报记者 郑敏芳

作为国融证券的控股股东，北京长安投资集团有限公司（下称长安投资）的资金压力信号又一次显现。

时代周报记者从北京市第二中级人民法院获悉，国融证券小股东诸暨楚萦投资管理中心（有限合伙）（下称楚萦投资）与长安投资股权回购纠纷判决已经落地。

此前，楚萦投资因长安投资不愿回购此前向其出售的国融证券股份而起诉长安投资，要求其偿还彼时的转让款1.51亿元，并根据贷款市场利率另外支付189.46万元的利息损失。

经过将近半年的时间，长安投资最终被判须向楚萦投资支付1.51亿元的股权转让款，同时楚萦投资主张根据贷款市场利率另外支付189.46万元的利息损失被驳回。

这对于资金链吃紧的长安投资而言无异于雪上加霜。

一方面长安投资大笔私募债仍待到期偿付，另一方面，亦有部分国融证券其他小股东和楚萦投资一样签订了类似的对赌协议，这或给长安投资带来新的兑付压力。

由于此次诉讼是由中级法院审理，在我国二审终身制下，长安投资是否会向高级人民法院提起上诉，目前尚未有进一步的消息。

1月7日，中国传媒大学法律系讲师程科对时代周报记者表示，虽然最高院对于“对赌”的态度一度也有发生变化，但是如果是和大股东对赌，而不是和（上市）公司本身对赌，一审这样判决是没什么问题的。

1月8日上午，时代周报记者致电长安投资实控人侯守法寻求置评，但通话接通后立刻被对方挂断。

败诉于回购之争

说起楚萦投资与长安投资的纠纷，不得不提到此前双方之间就国融证券所签订的对赌协议。

2015年8月下旬，楚萦投资以高达4元/股的价格从长安投资手中受让了5000万股国融证券股权，但彼时的每股净资产仅为1.43元。

这份协议背后是长安投资与楚萦投资达成了一致意见：如果国融证券不能在新三板市场挂牌，或者价格不能高于上述接手价格，则长安投资需要按照原价回购上述股份。

国融证券最终并未如愿在新三板挂牌，楚萦投资与长安投资的纠纷由此产生。

双方经过多轮协商，始终未能达成一致意见，直至2020年7月楚萦投资一纸诉状将长安投资告上法庭。

经过近5个月的庭审交锋，最终北京二中院2020年12月30日判决长安投资败诉，长安投资总共需要在判决生效的30日向楚萦投资支付1.52亿元。

这份判决书对于长安投资来说，似乎并不是一个好的开始。

根据时代周报记者查阅资料发现，2016年长安投资还与杭州普润星融股权投资合伙企业、天津吉睿企业管理咨询合伙企业、横琴鑫和泰道投资管理中心、北京用友科技有限公司、宁夏远高实业集团有限公司这五家机构签订了回购协议，这五家机构以每股4.98元的价格从长安投资手中受让了3.26亿股国融证券股份，长安投资承诺如果国融证券五年内未能获批上市，则将回购上述五家机构的认购股份。

五年之约将于今年届满，如果今年国融证券不能成功上市，按照此次的判决推断，以当时的4.98元价格计算，长安投资还需要偿付16.23亿元。

程科表示：“对赌协议属于双方真实的意思表示，并不违反法律、行政法规的强制性规定，应该认定有效。”

值得注意的是，2020年11月国融证券已收到证监会的立案调查通知书，调查原因指向了富控互动2016年重大资产出售的财务造假旧案，国融证券为独立财务顾问。而后由国融证券保荐的洁雅生物和电旗通讯2家冲击创业板IPO申请被证监会按下了暂停键，因为恰与国融证券被调查有关。

如此状况下，国融证券的上市之路似乎并不明朗。

“如果立案调查最终遭到行政处罚，肯定会对国融证券的IPO有影响，而且对赌的5年期只剩下了1年，这个时间国融成功IPO的概率非常小了。”一位接近国融证券人士指出。

吃紧的流动性

长安投资之所以此前不愿支付股权回购款，原因或与长安投资资金链较为紧张有关。

“长安投资的资金链并不宽裕，所以很有可能暂时没有足够的资金来支付这些回购款，所以当时跟楚萦谈了一些条件，但是楚萦没有接受。”一位接近长安投资的知情人士透露。

此次败诉对于长安投资的资金链来说，无异于雪上加霜。

根据长安投资2020年上半年的财报显示，长安投资的总资产达237.42亿元，净资产则为69.13亿元，营业收入、归母净利润分别为8.74亿元、0.63亿元。

一位接近长安投资的审计人士曾透露，长安投资母公司层面的业务规模有限，其合并报表的资产主要来自于国融证券。